EINSAls Chefberater des damaligen Finanzministers Wayne Swan saß Jim Chalmers nebenan, um die Auswirkungen der globalen Finanzkrise zu beobachten Australische Wirtschaft und das Finanzsystem. Die anfänglichen Auswirkungen der globalen Finanzkrise blieben uns vor allem deshalb erspart, weil die australischen Finanzinstitute, die immer noch die Narben der Finanzkatastrophen der 1980er und frühen 1990er Jahre trugen, die exotischen Derivate, die den Niedergang ihrer Pendants in den USA und Großbritannien verursachten, nur langsam annahmen. Diese Verzögerung ließ Zeit für starke fiskalische Anreize (hier und in China, unserem Hauptexportmarkt), um die langen und tiefen Rezessionen abzuwenden, die anderswo zu beobachten waren.
Doch vor ein paar Tagen äußerte sich Jim Chalmers zu dem Schluss, dass das australische Finanzsystem nicht vor einer Krise gefeit sein wird, die in den nächsten Jahren nur allzu wahrscheinlich auftreten wird. Wenn Donald Trump seine Rolle als US-Präsident übernimmt, wird er eine Politik beenden, die eine Trennmauer zwischen dem traditionellen Finanzsystem und dem Kryptosektor aufrechterhält. Chalmers hat dies mit Bezug auf Trumps Maßnahmen getan vorgeschlagen, dass Australien diesem Beispiel folgen wird.
Ein großer Teil der Besorgnis über die Integration von Kryptowährungen in das Finanzsystem konzentriert sich auf die Tatsache, dass die Preise für Kryptowährungen sehr volatil sind. Das sollte kein Problem sein: Rohstoffpreise sind volatil, doch Rohstoff-Futures werden schon seit mehr als einem Jahrhundert auf den Finanzmärkten gehandelt. Tatsächlich besteht die zentrale Rolle der Finanzmärkte darin, Risiken und Volatilität zu steuern.
Das eigentliche Problem besteht darin, dass Krypto im Wesentlichen wertlos ist. Ein typischer Krypto-Asset wie ein Bitcoin ist eine Bestätigung, dass der Hersteller eine komplexe, aber uninteressante mathematische Berechnung durchgeführt hat (grob gesagt, eine Eingabe für eine komplizierte Funktion gefunden hat, die eine Ausgabe nahe Null erzeugt). Niemand kann davon Gebrauch machen.
Im Gegensatz dazu haben andere Vermögenswerte, einschließlich solcher, die als Währung verwendet werden, einen Wert, entweder weil sie an sich nützlich oder wünschenswert sind (wie Gold und Silber) oder weil eine Regierung bereit ist, sie als Zahlung für Steuerpflichten zu akzeptieren, wie beispielsweise Fiat-Währung . Aktien und Unternehmensanleihen stellen einen Anspruch auf die Erträge und Vermögenswerte der Unternehmen dar, die sie ausgeben. Und so weiter. Sofern die Trump-Administration nicht beschließt, Bitcoin genauso zu behandeln wie US-Dollar (diese Idee wurde vorgeschlagen!), gilt nichts davon für Krypto.
Das bedeutet: Sobald die Leute entscheiden, dass Kryptowährungen wertlos sind, werden sie es auch sein. Wenn die Inhaber eine Auszahlung anstreben, wird der Preis fallen, was zu mehr Verkäufen führt, ohne dass eine stabile Untergrenze über Null liegt.
An dieser Stelle könnte man durchaus einwenden, dass Kritiker (wie ich) Kryptowährungen seit ihrer Einführung im Jahr 2009 als wertlos bezeichnet haben und der Preis dennoch spektakulär gestiegen ist. Es ist erwähnenswert, dass das relativ einfache Ponzi-System des verstorbenen Bernie Madoff mindestens 17 Jahre lang lief und die Summe, um die es ging, auf mehrere zehn Milliarden Dollar anwuchs. Er wurde erst von der GFC enthüllt.
Bei früheren Abschwüngen auf dem Kryptomarkt hat der Wertverlust Besitzer von Krypto getroffen, die nicht dazu bereit oder in der Lage waren.Halte durch, liebes Leben“, hatte jedoch keine Auswirkungen auf den allgemeinen Finanzsektor. Im Gegensatz dazu dürfte das Risiko traditioneller Institutionen in den nächsten Jahren Hunderte Milliarden, vielleicht Billionen betragen. Hypotheken werden zunehmend durch Krypto-Sicherheiten abgesichert und (hoffentlich) durch Gewinne aus Krypto-Spekulationen bedient. Die Kreditvergabe an Krypto-Börsen, die zuvor eingeschränkt war, wird erlaubt und gefördert, was mehr Möglichkeiten für einen ansteckenden Zusammenbruch schafft.
Ein offensichtlicher Ausgangspunkt für einen Absturz wäre das Scheitern einer der entscheidenden, aber undurchsichtigen „Stablecoins“, die zu einem festen Preis von einem US-Dollar gehandelt werden sollen und die Umwandlung von Krypto in Fiat-Währung erleichtern sollen. Tether, der führende Stablecoin, beansprucht Vermögenswerte von mehr als 100 Milliarden US-Dollar, hat jedoch nie mehr als eine vage Darstellung dieser Vermögenswerte vorgelegt. Chalmers‘ Aussage beinhaltet das Versprechen einer Gesetzgebung für „Zahlungs-Stablecoin“-Reformen, aber es ist schwer vorstellbar, wie Australien ein globales Unternehmen wie Tether regulieren kann.
Eine Kombination aus Glück und guter Führung, bei der Jim Chalmers eine herausragende Rolle spielte, half Australien, die meisten Folgen der globalen Finanzkrise zu vermeiden. Wenn Krypto in unserem Finanzsystem eine herausragende Rolle spielen darf, werden wir auf unser Glück zählen, um eine zukünftige Katastrophe zu vermeiden.
