Warum hat Frankreichs Sparhaushalt für einen politischen Sturm gesorgt?

Frankreich läuft Gefahr, in neue politische Unruhen gestürzt zu werden, da seine Minderheitsregierung angesichts der Wut der Opposition über einen geplanten Sparhaushalt am Rande des Zusammenbruchs steht.

Angesichts der wachsenden Unruhe auf den Finanzmärkten Die Kreditkosten des französischen Staates sind stark gestiegenund erreichte den höchsten Aufschlag gegenüber deutschen Anleihen seit dem Höhepunkt der Euro-Schuldenkrise im Jahr 2012.

Im Mittelpunkt des Streits stehen die Pläne von Premierminister Michel Barnier für eine Budget von 60 Milliarden Euro Trotz fehlender Mehrheit im Parlament führte dies zu Drohungen der französischen rechtsextremen Führerin Marine Le Pen, die Regierung zu stürzen.

Am Donnerstag machte Barnier ein wichtiges Zugeständnis die Pläne zur Erhöhung einer Steuer auf Strom fallen lassen. Doch während der rechtsextreme Präsident der National Rally, Jordan Bardella, einen „Sieg“ über den Schritt verkündete, warnte er, dass „andere rote Linien bestehen bleiben“.

Was passiert auf den Märkten?

Am Mittwoch weitete sich der Abstand zwischen den Kreditkosten des französischen Staates und den Kreditkosten Deutschlands auf bis zu 90 Basispunkte aus, der größte Unterschied seit 2012. Auch die Aktien an der Pariser Börse fielen.

Die Rendite – praktisch die Rendite – 10-jähriger französischer Staatsanleihen stieg am Donnerstag zum ersten Mal kurzzeitig über die Griechenlands, da Anleger befürchteten, dass der Sturz der Regierung eine neue Phase des politischen Chaos auslösen könnte.

Später am Donnerstag fielen die Renditen französischer Anleihen leicht zurück, nachdem Finanzminister Antoine Armand sagte, die Regierung sei bereit, einige Zugeständnisse beim Haushalt zu machen.

Wie sieht Frankreichs Haushaltsplan aus?

Nach der vorgezogenen Neuwahl von Emmanuel Macron In diesem Sommer steht die neue Minderheitsregierung unter dem Druck, die öffentlichen Finanzen der EU und der Finanzmärkte zu stabilisieren, nachdem sie gewarnt hatte, dass ihr Haushaltsdefizit – die Differenz zwischen Ausgaben und Steuereinnahmen – in diesem Jahr 6 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) überschreiten würde.

Letzten Monat kündigte Barnier Kürzungen bei Sozialhilfe, Gesundheit, Renten und Kommunalverwaltung sowie Steuererhöhungen an, darunter die Wiedereinführung einer Steuer auf den Stromverbrauch, die während der Energiekrise ausgesetzt wurde.

Dem Plan zufolge könnte die Kreditaufnahme im nächsten Jahr auf 5 % des BIP gesenkt werden, aber ohne diese Maßnahme könnte sie fast 7 % erreichen. Das wäre mehr als das Doppelte einer 3-Prozent-Grenze im EU-Stabilitäts- und Wachstumspakt, der sicherstellen soll, dass die Mitgliedstaaten „solide öffentliche Finanzen“ anstreben und ihre Steuer- und Ausgabenpläne koordinieren.

Brüssel hat Frankreich unter eine „ein zu großes Defizit„Überwachungsprozess. Während sich mehrere andere in dieser Lage befinden – darunter Belgien, Italien und Polen – befürchten Anleger, dass Frankreich an nicht nachhaltigen Plänen festhalten könnte.

Warum hat sich die Kredithöhe erhöht?

Die Kreditaufnahme stieg stark an, nachdem die Covid-Pandemie und Russlands Krieg in der Ukraine einen globalen Inflationsschock auslösten, da die Regierung eingriff, um Haushalte und Unternehmen zu schützen, während die schwächere Wirtschaftsaktivität die Steuereinnahmen schmälerte.

Allerdings sagten Analysten auch, dass die Steuersenkungen, die Macron im Rahmen seiner reformistischen Agenda einführte, um der französischen Wirtschaft mehr marktwirtschaftliche Dynamik zu verleihen, die Stabilität der öffentlichen Finanzen untergraben hätten.

Léo Barincou, leitender Ökonom beim Beratungsunternehmen Oxford Wirtschaftsagte: „Der Hauptgrund für die derzeit prekäre Haushaltslage liegt tatsächlich in den nicht finanzierten Steuersenkungen unter Macron.“

Die Wirtschaftsagenda des ehemaligen Rothschild-Bankiers, die als wirtschaftsfreundlich gilt, umfasste diskretionäre Steuersenkungen, die sich auf 65 Milliarden Euro beliefen. seit 2017, was nicht mit entsprechenden Kürzungen der öffentlichen Ausgaben einherging.

Der Gesamtsatz der Körperschaftsteuer wurde von 33 % auf 25 % gesenkt, während a „Solidaritätssteuer“ auf VermögenDie auf Vermögenswerte über 1,31 Mio. Euro erhobene Steuer wurde durch eine deutlich niedrigere Steuer von 30 % auf Kapitalerträge aus Zinsen und Dividenden ersetzt.

Allerdings liegt der Anteil der Steuern am Volkseinkommen in der Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung immer noch auf dem höchsten Niveau – trotz eines Rückgangs in den letzten Jahren. Auch in der Gruppe der 38 reichen Länder liegen die Ausgaben auf dem höchsten Niveau.

Andrew Kenningham, der Chef Europa Ökonom des Forschungsunternehmens Capital Economics sagte, Frankreich stehe vor langfristigen Problemen, darunter Rentenausgaben in Höhe von 15 % des BIP und einer „politischen Kultur, die Ausgabenkürzungen erschwert“.

Zusätzlich zu den strukturellen Herausforderungen war Frankreich mit einem anhaltend schwachen Konsum der privaten Haushalte konfrontiert, was zu einem Rückgang der Mehrwertsteuereinnahmen führte, während die Ausgaben der Kommunalverwaltungen höher waren als erwartet.

Was passiert, wenn die Regierung gestürzt wird?

Barnier sagte, dass ein Sturz der Regierung einen „großen Sturm und sehr ernste Turbulenzen“ auf den Finanzmärkten auslösen könnte.

Einige Kommentatoren warnen davor, dass Frankreich auf eine Schuldenkrise nach griechischem Vorbild zusteuert, und verweisen auf die Beinahe-Implosion der Eurozone im Jahr 2012, als Athen gezwungen war, sich um ein Rettungspaket der EU und des Internationalen Währungsfonds zu bemühen.

„Vergleiche mit Griechenland sind völlig übertrieben“, sagte Kenningham. „Frankreich hat große Haushaltsprobleme, wird aber nicht in absehbarer Zeit zahlungsunfähig werden oder eine große Krise in der Eurozone auslösen.“

Einige Beobachter halten einen Kompromiss für wahrscheinlich und weisen darauf hin, dass Barniers Vorschläge zwar unpopulär sind, seine Kritiker jedoch Schwierigkeiten haben würden, alternative Pläne vorzulegen, wenn sie die Regierung stürzen.

Barincou sagte, ein weicheres Haushaltspaket sei wahrscheinlich, da die Märkte eine Einigung erwarteten, die es ermöglichen würde, das Defizit im nächsten Jahr auf rund 5,5 % statt auf 5 % zu senken. Es besteht jedoch die Gefahr, dass Oppositionsabgeordnete ein Abkommen dennoch ablehnen könnten.

„Die Märkte befürchten einen möglichen Sturz der Barnier-Regierung. Dann gäbe es im Grunde mehr oder weniger Chaos. Die Franzosen könnten ohne Budget in das Jahr starten.“