Kürzungen, Steuererhöhungen und nichts zu tun: Rachel Reeves‘ Optionen zur Bewältigung der wirtschaftlichen Notlage

Die britische Regierung ist aufgrund eines Ausverkaufs am Anleihemarkt und des fallenden Pfunds unter Druck geraten, was den Druck auf die Kanzlerin erhöht. Rachel Reevesum Anleger über die wirtschaftliche und finanzielle Lage des Vereinigten Königreichs zu beruhigen.

Nach schwierigen ersten sechs Monaten an der Macht für die Regierung wurden die Optionen der Kanzlerin durch die politischen Versprechen der Labour-Partei eingeschränkt. Abhängig von der Entwicklung der Marktbedingungen können das Finanzministerium und die Bank of England noch eine Reihe von Maßnahmen unterschiedlicher Schwere ergreifen.

Nichts tun

Reeves könnte noch Glück haben. Einige City-Analysten glauben, dass die Finanzmärkte auf die schwierigen wirtschaftlichen und fiskalischen Aussichten überreagiert haben. Donald Trumps Biss könnte sich als weniger aggressiv erweisen als sein Bellen.

Das Amt für Haushaltsverantwortung (OBR) hat die in seinen Prognosen verwendeten Finanzmarktdaten noch nicht erhalten und wird dies kurz vor dem 26. März tun – damit Zeit für eine Entspannung der Bedingungen bleibt.

Die Finanzmärkte preisen in diesem Jahr Zinssenkungen der Bank of England um zwei Viertelpunkte ein. Viele Analysten gehen jedoch davon aus, dass ein schwächerer Konjunkturausblick Threadneedle Street dazu veranlassen wird, die Kreditkosten bis 2025 um das Vierfache zu senken.

Allerdings könnte die Situation nach Trumps Amtseinführung am 20. Januar schwieriger werden, wenn er schnell weitreichende Einfuhrzölle ankündigt, was wiederum zu einer steigenden Inflation führen könnte.

„Viel wird davon abhängen, was um den 20. Januar herum passiert“, sagte Mohamed El-Erian, ein ehemaliger stellvertretender Direktor des Internationalen Währungsfonds und jetzt Präsident des Queens‘ College in Cambridge.

Kosteneinsparungen

Das Finanzministerium hat signalisiert, dass Ausgabenkürzungen höchstwahrscheinlich sicherstellen werden, dass es nicht gegen seine Haushaltsregeln verstößt. Allerdings stellt es die Labour-Partei vor Herausforderungen, die versprochen hat, dass es keine Rückkehr zur Sparpolitik und zur Verbesserung der öffentlichen Dienstleistungen geben wird.

Wenn die Frühjahrsprognosen des OBR auf einen Verstoß gegen die Haushaltsregeln hindeuten, seien Kürzungen der Investitionsausgaben für alles, von neuen Straßen bis hin zu Eisenbahnen, am wahrscheinlichsten, sagte Bruna Skarica, Chefökonomin von Morgan Stanley für Großbritannien. Im vergangenen Herbst stellte die Regierung Pläne vor, die Investitionen in Bereichen wie Verkehr und Wohnungsbau um 100 Milliarden Pfund anzukurbeln. in den nächsten fünf Jahren. Dies würde jedoch Labours Plan untergraben, mit höheren Investitionen das langfristige Wirtschaftswachstum anzukurbeln.

Eine andere Möglichkeit besteht darin, sich über den aktuellen Ausgabenüberprüfungszeitraum hinaus zu drastischen Ausgabenkürzungen zu verpflichten und kurzfristig mehr auszugeben. Reeves hatte prognostiziert, dass der tägliche Verbrauch in diesem Jahr um 4,3 % und im nächsten Jahr um 2,6 % steigen würde, danach jedes Jahr nur noch um 1,3 %. Auf dieser Ebene sagte das Institute for Fiscal Studies, es gehe davon aus, dass es „mit ziemlicher Sicherheit“ zu echten Kürzungen für einige Abteilungen kommen werde. Eine strengere Regelung kann daher immer noch eine politische Herausforderung darstellen.

Der frühere politische Entscheidungsträger der Bank of England, Martin Weale, Professor für Wirtschaftswissenschaften am King’s College London, sagte, Kürzungen der Staatsausgaben seien „die am wenigsten schlechte Option“.

Steuererhöhungen

Die entscheidende Frage ist, ob steigende Gilt-Zinsen Großbritannien dazu veranlassen werden, seine Haushaltsregeln zu brechen, wenn das OBR am 26. März seine aktualisierten Prognosen zusammen mit Reeves‘ Frühjahrserklärung veröffentlicht.

Eine Möglichkeit besteht darin, die Steuer erneut zu erhöhen, aber die Unternehmen sind bereits über die anschließende Erhöhung der Sozialversicherungskosten empört Reeves‘ Entscheidung, die Steuern um 40 Milliarden Pfund zu erhöhen in seinem Oktoberhaushalt.

El-Erian sagte, Mehrwertsteuer- und Einkommensteuererhöhungen könnten die besten Optionen sein. „Vor allem die Einkommenssteuer für Reiche. Weitere Steuererhöhungen hat sie aber ausgeschlossen“, sagte er.

„Ich habe im Wahlkampf gesagt, dass der Ausschluss der Mehrwertsteuer und der Einkommenssteuer zu einer Überlastung in einer Zeit führt, in der man eine sehr schwierige finanzielle Situation erbt. Und das geschah, bevor uns klar wurde, wie schlimm die Erbschaft war.“

Ashley Webb, eine britische Ökonomin beim Beratungsunternehmen Capital WirtschaftReeves sagte, sie habe mehrere Möglichkeiten: eine Kehrtwende bei ihren Steuerversprechen, die Einführung neuer Steuern, die Anpassung bestehender Pläne oder eine Steuererhöhung in Bereichen, die sie nicht ausgeschlossen hat. Dazu könnten Kapitalertragssteuer, Alkohol- und Tabaksteuer, Fluggaststeuer, Kfz-Steuer und Grundsteuer gehören.

Tarifsenkungen

Die Bank könnte zur Wiederherstellung der Ruhe beitragen, indem sie ihre Bereitschaft zu Zinssenkungen signalisiert. Die Finanzmärkte rechnen derzeit mit zwei Senkungen auf 4,25 % in diesem Jahr – deutlich weniger, als einige Anleger letztes Jahr erwartet hatten.

Die nächste Sitzung des Zinsausschusses der Bank ist für den 6. Februar geplant.

Ein Zeichen dafür, dass die Bank bereit ist, die Kreditkosten schneller als derzeit erwartet zu senken, könnte den Ausverkauf am Goldmarkt mildern.

Die Entscheidung der Bank kann durch aktuelle Marktbewegungen beeinflusst werden. Steigende staatliche Kreditkosten werden die Wirtschaft belasten und Kürzungen wahrscheinlicher machen. Aber ein schwächeres Pfund könnte die Inflation in die Höhe treiben und die Zentralbank zu einer gemäßigteren Haltung veranlassen.

Im Extremfall könnte sich die Bank für eine außerplanmäßige Zinssenkung im Notfall entscheiden. Dies kann jedoch mehr schaden als nützen, indem es Panik auslöst.

Das letzte Mal war das so während der hektischen ersten Wochen der Covid-Pandemie, die sich Anfang 2020 auf das Vereinigte Königreich ausbreitete. Am Donnerstag äußerte die stellvertretende Direktorin für Finanzstabilität der Bank, Sarah Breeden, die Mitglied des geldpolitischen Ausschusses zur Festlegung der Zinssätze ist, Bedenken hinsichtlich des Anleihenmarkts.

„Wir haben ein Dashboard; wir überwachen es. Bisher verliefen die Bewegungen geordnet; Wir werden diesen Raum weiterhin beobachten. So weit, so gut“, sagte sie.

Sie bekräftigte außerdem ihr Bekenntnis zu schrittweisen Zinssenkungen. „Der Leitzins wird sinken. Die Frage ist, in welchem ​​Tempo er sinken wird. Und das werden wir erst wissen, wenn sich die Daten weiterentwickeln.“

Notfallintervention der Bank of England

Nachdem der Minihaushalt von Liz Truss vom September 2022 einen Zusammenbruch des Anleihenmarktes auslöste, sprang Threadneedle Street ein und versprach, dies zu tun Kaufen Sie bis zu 65 Milliarden Pfund. von britischen Staatsanleihen um den Druck auf die Pensionskassen zu verringern.

Obwohl Vergleiche mit Truss‘ unglückseligem Amt als Premierminister laut wurden, sagten City-Analysten, dass ein ähnlicher Eingriff derzeit unwahrscheinlich sei.

„Das ist kein Liz-Truss-Moment“, sagte El-Erian. „Der Grund dafür ist, dass es auf die Reise ankommt: Der Liz-Truss-Moment war durch einen sehr ungeordneten Anstieg der Erträge gekennzeichnet. Er hat anderswo Schaden angerichtet. Diesmal ist das nicht der Fall.“

Obwohl der Anstieg der Gilt-Rendite auf historischem Niveau verlief, verlief er langsamer und es dauerte mehrere Monate, bis er erreicht wurde. Im Vergleich dazu weisen Analysten darauf hin, dass von den zehn größten täglichen Bewegungen auf dem Goldmarkt in den letzten drei Jahrzehnten neun im Jahr 2022 stattfanden.

Darren Jones, Chefsekretär des Finanzministeriums, sagte am Donnerstag, dass die Gilt-Märkte geordnet seien, was darauf hindeutet, dass keine Sofortmaßnahmen erforderlich seien. Seine Kommentare scheinen die Anleihenmärkte zumindest vorerst beruhigt zu haben.

Chris Turner, globaler Marktleiter bei ING, sagte: „Wir glauben nicht, dass die Bank of England dazu bereit ist, da der Ausverkauf der britischen Staatsanleihen nicht so akut ist wie im Jahr 2022.“

Weale sagte: „Während der Truss-Episode war die Bank besorgt über den Teufelskreis, der die Pensionsfonds in Mitleidenschaft gezogen hat. Seitdem hat sie ihr Risiko gegenüber steigenden langfristigen Zinssätzen reduziert.“

„Ich denke, die Bank würde sich weigern, Staatsaktien zu kaufen, nur um die langfristigen Zinssätze zu senken; die Märkte würden sehr negativ darauf reagieren und das Pfund würde wahrscheinlich stark fallen“, sagte er.

„Mein Rat wäre im Moment, nichts zu tun“, fügte er hinzu und wartete bis zur Veröffentlichung der neuesten Wirtschaftsprognosen des OBR im März.