1. Niedrigere Wachstumsprognosen werden kaskadierende Revisionen auslösen
Der schwächer als erwartetes Bruttoinlandsprodukt im dritten Quartal Die Wachstumsleistung (BIP) war mit einer jährlichen Expansion von 0,8 % wahrscheinlich die niedrigste in diesem Teil des Haushaltszyklus.
Das schleppende Tempo dämpfte einen Teil der erwarteten Erholungsdynamik, sodass Myefo das Wachstum für dieses Geschäftsjahr nun um einen Viertelprozentpunkt auf 1,75 % kürzte.
Die RBA wird ihre Prognosen vor der nächsten Vorstandssitzung am 17. und 18. aktualisieren Februar hatte auf eine Beschleunigung des Wachstumstempos auf 2,3 % im Juni nächsten Jahres gewettet. Da das Modell ähnliche Sensitivitäten wie das Finanzministerium beinhaltet, können wir auch dort mit einer Abschreibung rechnen.
Die Haushaltsausgaben waren in ihren jüngsten Prognosen ein erheblicher „Fehler“ der RBA (und des Finanzministeriums), da die Einwohner mehr von den Steuersenkungen der Phase 3 wegschlugen, als Ökonomen erwartet hatten.
Myefo halbierte sein prognostiziertes Wachstum dieses Verbrauchs (dem größten Teil der Wirtschaft) von 2 % im Mai-Budget für das laufende Geschäftsjahr auf 1 %. Auch die Wachstumsprognose für 2025–2026 wurde von 2,75 % auf 2 % gesenkt, was bedeutet, dass die Vorsicht der Haushalte anhalten wird.
Die eigenen Konsumprognosen der RBA spiegeln weitgehend die der Regierung wider, es ist also mit Kürzungen zu rechnen.
2. Weitere Rabatte unterwegs
Einige Experten machten großes Aufsehen darüber, dass die RBA prognostizierte, dass die Verbraucherinflation im kommenden Jahr anziehen würde – ein Trend, der normalerweise Zinssenkungen verhindern würde.
Aber die Zentralbank ging einfach davon aus, dass große Rabatte, etwa für Energie, nicht wiederholt würden. Die größten Erleichterungen bei den Stromrechnungen wurden von den Landesregierungen, insbesondere in Queensland und Westaustralien, im Vorfeld der Wahlen überschüttet und könnten durchaus einmalige Maßnahmen sein.
Es dürfte im kommenden Jahr zu weiteren Commonwealth-Rabatten kommen, die dazu beitragen werden, die Gesamtinflation zumindest einzudämmen. (Ob die Regierung die Verteilung von 300 US-Dollar pro Haushalt Strom oder einen anderen Rabatt wiederholen wird, wurde noch nicht bekannt gegeben.)
Laut Myefo wird der VPI von 3,8 % im letzten Juni auf 2,75 % im nächsten Juni sinken und dort bis Juni 2026 bleiben. Dieser Wert liegt innerhalb des Inflationsziels der RBA von 2 % bis 3 % (und steht im Gegensatz zu ihrer aktuellen Prognose für einen Anstieg des VPI auf 2,75 %). 3,7 % im Dezember 2025 und 3,1 % im darauffolgenden Juni).
Myefo gibt an, dass die Strom- und Mietrabatte „die jährliche Inflation im Septemberquartal 2024 um einen halben Prozentpunkt reduziert haben“.
Natürlich schenkt die RBA der „zugrunde liegenden Inflation“ mehr Aufmerksamkeit als dem VPI. (Ersteres im Septemberquartal zurückgegangenin der weniger umfassenden Monatszeitschrift stieg sie jedoch leicht an Zahlen für Oktober.)
Rabatte erhöhen in der Regel die Nachfrage in der Wirtschaft, haben jedoch eine unterdrückende Wirkung für diejenigen, deren Einkommen an den VPI gebunden ist, wie etwa Renten und andere Unterstützungsleistungen.
3. Der Arbeitsmarkt könnte erneut überraschen
Wenn es einen Bereich gibt, der durchweg untertrieben ist, dann ist es die Stärke des Arbeitsmarktes, und Myefo kann sich diese jüngste Tradition zunutze machen.
Zwar gehen die aktualisierten Prognosen von einer Arbeitslosenquote von 4,5 % für den nächsten und den darauffolgenden Juni aus. (Die RBA hat für diese beiden Zeiträume Schätzungen von 4,4 % bzw. 4,5 %.)
Aber Arbeitslosigkeit fiel im November auf 3,9 % zurück und es bräuchte eine starke Verlangsamung des Beschäftigungswachstums, um in den nächsten sieben Monaten um 0,6 Prozentpunkte zu steigen. Myefo erhöhte außerdem das Beschäftigungswachstum für dieses Geschäftsjahr von 0,75 % im Budget auf 1,75 %.
Die Beteiligungsquote liegt seit einiger Zeit nahe dem Rekordwert von über 67 %. Myefo geht davon aus, dass sie bis Juni nächsten Jahres auf 66,75 % zurückfallen wird, eine kleine Anpassung (und eine Aufwärtsanpassung), aber ein Trend, der unter sonst gleichen Bedingungen den Anstieg der Arbeitslosigkeit verlangsamen würde.
Auch die neuesten Unternehmensumfragen deuten darauf hin, dass Arbeitgeber daran interessiert sind, Personal zu haben oder mehr einzustellen. Vor diesem Hintergrund erscheint auch die Reduzierung des Lohnpreisindex-Anstiegs durch Myefo – von 3,25 % auf 3 % für dieses und das nächste Geschäftsjahr – etwas pessimistisch.
4. Chinas zentrale Rolle
Die Abwärtskorrektur des australischen BIP ist zu einem großen Teil auf die enttäuschende Erholung Chinas von den Corona-Verwerfungen und den begrenzten Erfolg seiner Konjunkturpakete seither zurückzuführen.
China kauft mehr als ein Drittel der australischen Exporte – und einen Großteil der Exporte von Ländern wie Japan und Südkorea, die ebenfalls ganz oben auf der australischen Exporttabelle stehen.
China-Funk – der sich auf seinen riesigen Immobilienmarkt konzentriert – hat Myefo dazu veranlasst, sein Exportwachstumsziel in diesem Jahr von 5 % im Budget auf nur 1 % zu senken. Die Nettoexporte (die Differenz zwischen Exporten und Importen) gingen von einem erwarteten Beitrag von 0,5 Prozentpunkten zum BIP-Wachstum in diesem Geschäftsjahr auf einen Rückgang von 0,25 Prozentpunkten zurück – daher der breitere Widerstand.
Darüber hinaus „stellen (die Entwicklungen) in China weiterhin ein Abwärtsrisiko für den australischen Exportsektor dar“, erklärt Myefo. Und das ist der Teil, den wir vage prognostizieren können – bevor Donald Trump nächsten Monat das Weiße Haus zurückerobert und Drohungen mit hohen Zöllen gegen China in sein Gepäck packt.
„Protektionismus und strategischer Wettbewerb zwischen den USA und China stellen Herausforderungen für den Welthandel dar, und geopolitische Spannungen erhöhen das Potenzial für einen starken Preisschock bei Rohstoffen (einschließlich Öl)“, sagte Myefo.
5. Und sie zahlen Zinsen
Vor der Veröffentlichung von Myefo bewerteten die Märkte die Aussicht auf eine Kürzung der RBA um 25 Basispunkte auf ihren Leitzins von 4,35 % bei der Vorstandssitzung im Februar als eine Zwei-zu-Drei-Chance.
Sie hatten auch angedeutet, dass eine solche Kürzung bei der nächsten Sitzung, die am 1. April endet, sicher sein würde.
Myefo wird die Erwartungen ab sofort nicht wesentlich ändern. Es gibt eine bescheidene Reduzierung um 1,3 Milliarden DKK. USD in der erwarteten Höhe des Haushaltsdefizits, aber bei einer jährlichen Wirtschaft von mehr als 2 Milliarden USD ist es eine Welle. Zukunftsprognosen haben angesichts der globalen und lokalen Unsicherheiten noch weniger Wert.
Die größte Botschaft ist jedoch, dass die wirtschaftliche Erholung nicht so stark ausfallen wird wie erwartet. Die Gouverneurin der RBA, Michele Bullock, hat das bereits zugegeben (wie könnte sie das auch nicht?)
Ein moderates Inflationsergebnis für das Dezemberquartal – wenn die ABS die Zahlen am 29. Januar veröffentlicht – könnte dennoch eine Zinssenkung im Februar auslösen. Wenn nicht, sind Sie nicht weit entfernt.
Wie Myefo feststellt, wird – im Einklang mit den Marktprognosen – davon ausgegangen, dass der Bargeldsatz bis Mitte 2026 auf 3,6 % sinken wird. Das sind nur drei Zinssenkungen in den nächsten 18 Monaten – es sei denn, die Wirtschaft verlangsamt sich noch stärker als Myefo vorhersagt, was möglicherweise nicht so erfreulich ist.
