Ein neues Jahr bringt Hoffnung auf ein besseres Morgen – zumindest irgendwie. In der Welt des Risikokapitals ist nichts völlig vorhersehbar. Die Anzahl der Unternehmen in den USA machte einen steilen Sprung Wie die Financial Times berichtet, geben risikoscheue institutionelle Anleger ihr Geld nur für die größten Namen im Silicon Valley aus. KI ist die einzige Kategorie, die wichtig zu sein scheint, und daran scheint sich auch so schnell nichts zu ändern. Aber das neue Jahr hat gerade erst begonnen und vielleicht gibt es auch den Anstoß für Veränderungen.
Wir haben mit einigen VCs gesprochen, um ihre Vorhersagen für das neue Jahr einzuholen – das Gute, das Schlechte und was am Ende unerwartet sein könnte.
Ihre Antworten wurden aus Gründen der Klarheit bearbeitet und gekürzt.
Was prognostizieren Sie für gute und schlechte Unternehmungen für 2025?
Nekeshia Woods, geschäftsführende Gesellschafterin bei Parkway Venture Capital
Das Gute: Da wohlhabende Privatpersonen ihre Renditeerwartungen aus festverzinslichen Wertpapieren und Zahlungsmitteläquivalenten senken, werden sie aggressiver auf privaten Märkten nach überdurchschnittlichen Renditen Ausschau halten. Es wird erwartet, dass dieser Kanal bis 2033 mehr als 7 Milliarden US-Dollar in private Märkte investieren wird. Als Reaktion auf diesen erwarteten Kapitalzufluss haben wir gesehen, dass große Vermögens- und Vermögensverwalter Risikokapital als Differenzierungsstrategie für ihre Angebote auf dem privaten Markt nutzen. Diese Institutionen haben Risiko als eine Strategie positioniert, mit der sie Zugang zu den besten Angeboten bieten und gleichzeitig durch neue Nettozuflüsse einen Teil der 7 Milliarden US-Dollar erobern können, die voraussichtlich in private Märkte investiert werden. Fondsmanager werden gleichzeitig mit diesen Institutionen zusammenarbeiten, um Zugang zu einem neuen Pool von LPs zu erhalten, die einen neuen, konsistenten, langfristigen Kapitalfluss für ihre Fonds schaffen.
Mehr Gutes: Wir gehen davon aus, dass es im Bereich der KI zu einer Konsolidierung kommen wird, insbesondere durch Übernahmen in Bereichen, in denen KI zu einer Ware werden könnte, etwa bei großen Sprachmodellen. Die KI-Unternehmen, die in ihrem Bereich führend werden, erschließen neue Marktsegmente und verfügen über proprietäre Daten.
Gabby Cazeau, Partnerin bei Hauptstadt von Harlem
Das Gute: Der IPO-Markt wird wieder vollständig geöffnet und wir werden einige Börsengänge großer Namen erleben, die dringend benötigte Liquidität bringen. Das ist ein Gewinn für alle. In der Frühphase wird sich das Investitionstempo beschleunigen, vielleicht nicht auf das Niveau von 2021, aber sicherlich stärker als 2022–2024. Es sieht so aus, als ob 2025 ein Meilenstein für Unternehmen und Unternehmen sein wird hoffentlich der offizielle Beginn des nächsten Bullenlaufs.
Das Schlechte: 2025 wird ein entscheidendes Jahr für KI-Startups sein, die an Unternehmen verkaufen. Viele KI-Startups sind schnell gewachsen, stecken aber immer noch in der „experimentellen“ Phase fest und leben von Innovationsbudgets, anstatt Teil der Kernausgaben für Software zu sein. Viele werden den Sprung nicht schaffen, wodurch eine Reihe von Start-ups gefährdet sind, da Fluktuation und langsames Wachstum die Oberhand gewinnen.
Triin Linamagi, Gründungspartner bei Sie Ventures
Das Gute: Das Aufkommen einzelner GPs und Angel-Fonds wird zu verstärkten Investitionen in Unternehmen in der Frühphase führen – eine dringend benötigte Entwicklung für das Risikokapital-Ökosystem.
Wir werden spezialisiertere und klar definiertere Anlageansätze sehen, bei denen erfahrene, branchenspezifische Investoren den Gründern einen erheblichen Mehrwert bieten. Dieser Schritt ist nicht nur für Startups von Vorteil, sondern dürfte auch den Anlegern bessere Renditen bescheren. Die Kapitalallokation für vielfältige Gründerteams wird weiter zunehmen, insbesondere in Sektoren wie Nachhaltigkeit und Gesundheitswesen, wo unterschiedliche Perspektiven Innovationen und Wirkung vorantreiben können.
Das Schlechte: Signifikante M&A- oder IPO-Aktivitäten sind bis Ende 2025 unwahrscheinlich, da die Marktbedingungen weiterhin herausfordernd bleiben. Kommanditisten werden weiterhin zögern, Kapital einzusetzen und auf eine bessere Verteilung der eingezahlten Kapitalkennzahlen warten, bevor sie sich für neue Fonds engagieren.
Michael Basch, Gründer und Komplementär von Atento Capital
Das Gute: Die lang erwartete Erhöhung der Liquidität für LPs mit der Öffnung der IPO- und M&A-Märkte. Immer mehr Fonds und Unternehmen akzeptieren auch Secondaries. Eine Neuausrichtung der Erwartungen, dass Zombie-Unternehmen, die profitabel sind, nicht die Ergebnisse erzielen werden, die die VCs auf der Cap-Tabelle abonniert haben, und dass sie im Vergleich zu Private Equity zu einem vernünftigeren Preis verkauft werden. Konsolidierung und Roll-Ups in übersättigten Räumen (z. B. GLP-1s).
Das Schlechte: Kontinuierlich fallende Einhörner, deren Bewertungen aufgrund der Größenänderung des Marktes und der Neuausrichtung der Wachstumserwartungen deutlich zurückgegangen sind.
Austin Clements, geschäftsführender Gesellschafter bei Slauson & Co.
Das Gute: Die IPO-Märkte werden nach dem Erfolg von Service Titan wieder geöffnet, ebenso wie M&A-Aktivitäten für Privatunternehmen. Schließlich wird die Realisierung dieser Gewinne die Liquidität der LPs erhöhen, die hinter vielen Risikokapitalfirmen stehen. Dies wird LPs dazu veranlassen, sich in mehr neue Fonds zu engagieren – mehr Risikofonds als in den Vorjahren.
Das Schlechte: (LPs) zögern möglicherweise eher, sich an neue Fondsmanager zu binden, nachdem sie im letzten Zyklus viel undiszipliniertes Verhalten gesehen haben. Der unglückliche Nebeneffekt ist, dass einige der innovativsten Strategien große Schwierigkeiten haben werden, finanziert zu werden.
Welche Trends werden Ihrer Meinung nach bestehen bleiben? Welche werden gehen?
Wald
Was bleibt: Der Handel mit Trockenpulver wird für Anleger weiterhin günstig sein. Investoren werden sich weiterhin davon abwenden, Produkte zu betrachten, bei denen die „Anzahl der Benutzer“ im Vordergrund steht, und hin zu gebuchten Einnahmen, Kundenstamm und Kosten als vorrangige Überlegungen vor einer Investition. Auch das Investitionstempo wird dieses günstige Umfeld für Investoren aufrechterhalten. Wir gehen nicht davon aus, dass Risikokapitalfirmen zu dem hektischen Investitionstempo der letzten zwei Jahre zurückkehren, sondern einen ausgewogenen Ansatz verfolgen werden.
Was wird: Die Aussichten für die IPO-Aktivitäten sind moderat positiv. Das erneuerte Vertrauen der Gründer in die öffentlichen Märkte und die Vergütung, gepaart mit sinkenden Cashflows, und hochwertige Unternehmen, die die jüngsten Einschränkungen bei der Mittelbeschaffung überstanden haben, haben ihre Bewertungen angepasst, um sich besser an den Markt anzupassen. Wir glauben, dass der Verbraucher auch bereit ist, in Small-Cap-Aktien zu investieren, wenn man bedenkt, dass es Mega-Cap-Technologieaktien gibt, die die US-Indizes auf Allzeithochs getrieben und den Aktionären einen enormen Mehrwert gebracht haben. Obwohl es immer noch mehrere Unternehmen gibt, deren Bewertungen noch nicht vom Markt überwacht werden, gibt es einige, vor allem im Technologiebereich, die für den öffentlichen Markt bereit sind.
Cazeau
Was bleibt: Kleine Teams steigern den Umsatz. Wir sehen, dass Teams aus nur ein bis drei Personen mithilfe von KI-Tools einen ARR von 2 Millionen US-Dollar oder mehr erzielen – mit weniger mehr erreichen, besser als je zuvor. Diese Art von Wachstum war vor 2024 beispiellos und zeigt, wie stark Startups mit neuen Softwaretools intern automatisieren. Die große Frage ist nun, wie diese Teams skalieren und starke Organisationen aufbauen können, aber es ist beeindruckend, dieses Wachstum mit einem so schlanken Aufbau zu sehen.
Wir werden auch eine Wiederbelebung der Investitionen in Umschulungen erleben – Plattformen, die den Fachkräftemangel im Handwerk, in der Fertigung, im Gastgewerbe, im Gesundheitswesen und in anderen Bereichen beheben, die nicht durch Software automatisiert werden können.
Linamagi
Was bleibt: KI ist hier, um zu bleiben. Der weit verbreitete Einsatz von KI im Jahr 2024 markierte einen bedeutenden Wandel und ich glaube, dass diese Dynamik nur noch zunehmen wird. Es bietet zwar enorme Chancen – wie die Verbesserung der Entscheidungsfindung, die Verbesserung der Geschäftsakquise und die Rationalisierung von Abläufen –, birgt aber auch Herausforderungen. So bleiben menschliche Intuition und Erfahrung insbesondere bei der Bewertung von Gründungsteams und ihrer Dynamik von entscheidender Bedeutung. Diese Entwicklung erfordert, dass LPs kritischer darüber nachdenken, wie sie Manager auswählen und ihre Portfolios aufbauen.
Was wird: Der Spray-and-Pray-Ansatz zum Investieren. Ich hoffe, dass wir weniger Deals sehen, dafür aber mit größerer Sorgfalt und deutlichem Mehrwert seitens der Investoren. Dieser bereits im Jahr 2024 erkennbare Trend signalisiert das Ende der „Wachstum um jeden Preis“-Mentalität. Stattdessen werden Investoren Wege zu Profitabilität und nachhaltigen Geschäftsmodellen priorisieren, die weiterhin die Kennzeichen attraktiver Chancen sein werden.
Basch
Was bleibt: (Eine) kurze Liste der Gewinner im KI-Bereich wird bei Premiumbewertungen weiterhin erhebliche Aufmerksamkeit der Anleger auf sich ziehen. (Es wird einen) anhaltenden Trend zur Schließung von VC-unterstützten Unternehmen geben, da die Kapitalmärkte in Bezug auf die Finanzierung selektiver werden (und einen) anhaltenden Trend, dass VCs, insbesondere solche in der Anfangsphase, nicht in der Lage sind, neue Mittel zu beschaffen fällig für schwierige Ernten 2020 oder 2021.
Clements
Was wird: Der letzte Zyklus war ein tiefgreifender Wandel hin zu mehr Investoren, die SaaS-Unternehmen für Unternehmen unterstützen, und weniger zur Unterstützung von Verbraucheranwendungen. Ich glaube, dass sich dies umkehren wird, da KI mehr Verbraucheranwendungen schafft, die vor ein paar Jahren noch nicht möglich waren. Die Verbrauchertechnologie wird im Jahr 2025 eine willkommene Rückkehr erleben.
Was halten Sie von etwas Unerwartetem, das im Jahr 2025 in der Welt der Risikokapital- und Startup-Unternehmen passieren könnte?
Cazeau
Wir könnten Fusionen oder sogar Schließungen einiger namhafter Einhörner erleben, von denen viele seit Jahren Branchenlieblinge sind. Diese Unternehmen verfügen nur über genügend Bargeld, um es bis 2025 zu schaffen, aber nicht über genügend Wachstum, um noch weiterzukommen. Wir erleben bereits eine gewisse Konsolidierung und diese wird sich wahrscheinlich bis 2025 beschleunigen.
Linamagi
Eine bedeutende klimabedingte Katastrophe, ein geopolitischer Konflikt oder ein wirtschaftlicher Schock kann die Startup- und VC-Landschaft grundlegend verändern.
Basch
Ein Anstieg der Risikokapitalinvestitionen in Hard-Technologie, da Software aufgrund der generativen KI zur Ware wird. Hard Tech, definiert durch Bio, Technologie, Hardware und andere Formen tiefer Technologie, steht im Mittelpunkt. (Außerdem wird es zu einem deutlichen Anstieg der Zahl der Unternehmen kommen, die nur eine Startkapitalrunde starten und in weniger als drei Jahren ihres Bestehens einen Ausstieg von weniger als 100 Millionen US-Dollar erzielen – was neue Berechnungen aufdeckt, die möglicherweise für Gründer und VCs funktionieren könnten.) Unternehmen mit Vertrieb können schnell die besten Produkte erwerben, die ihr bestehendes Angebot ergänzen.
Clements
Etwas Unerwartetes ist, dass OpenAI konvertieren könnte ein gewinnorientiertes Unternehmen Nur damit Microsoft es im Rahmen der größten Akquisition aller Zeiten erwerben konnte.
