Wann Titan-Service habe deine fallen gelassen S-1 Als am 18. November die Ankündigung eines bevorstehenden Börsengangs erfolgte, dürften sich viele VCs gefreut haben. Ein erfolgreicher Börsengang des Unternehmens, das Betriebssoftware für Wirtschaftsunternehmen entwickelt, könnte das sein, was der ruhige IPO-Markt braucht, um sich zu befreien.
Der Zeitpunkt des Börsengangs von ServiceTitan basiert jedoch möglicherweise nicht ausschließlich auf der Prognose des Unternehmens hinsichtlich günstiger Marktbedingungen. Das Unternehmen stimmte 2022 einem Term Sheet zu, das im Wesentlichen eine Frist für den Börsengang bis Mai 2024 festlegte, andernfalls riskierte es, seine Aktien verwässern zu müssen. Da nun die Frist abgelaufen ist, wird ServiceTitan für jedes Quartal, in dem es privat bleibt, beim Börsengang bestimmten Investoren mehr Aktien seines Unternehmens schulden.
Lass es uns erklären.
Als ServiceTitan im November 2022 seine Serie-H-Runde im Wert von 365 Millionen US-Dollar aufnahm, beinhaltete der Deal eine zusammengesetzte IPO-Klinke, wie erstmals von VC in der Spätphase hervorgehoben Meritech Capitalund in der S-1-Einreichung des Unternehmens beschrieben.
Eins IPO-Drehkreuz ist eine Verlustschutzklausel für Anleger, die bedeutet, dass, wenn ein Unternehmen zu einer Bewertung an die Börse geht, die einem niedrigeren Aktienpreis als dem Preis der Aktien entspricht, die Anleger kürzlich gekauft haben, die Anzahl der Aktien angepasst wird, sodass die Investition „vollständig“ bleibt oder den gleichen Kapitalanteil am Unternehmen besitzen. Wenn ein Unternehmen mit einer höheren Bewertung als in der letzten Runde an die Börse geht, verschwindet diese Klausel im Wesentlichen.
Das ServiceTitan IPO-Drehkreuz ist „komposit“, wodurch eine weitere Schicht hinzugefügt wird. Diese spezielle Struktur bedeutet, dass sich die Bedingungen dieser Ratchet-Klausel ändern, wenn das Unternehmen nicht bis zu einem festgelegten Datum, also dem 22. Mai 2024, an die Börse geht, also 18 Monate nach der Serie-H-Runde, die ServiceTitan an die Börse bringen müsste, um eine weitere Verwässerung zu vermeiden seine Aktien, auch bekannt als Mindestsatzwird vierteljährlich mit einem Satz von 11 % pro Jahr aufgezinst.
In dieser ursprünglichen Vereinbarung wurde die Mindestgebühr von ServiceTitan auf 84,57 USD pro Aktie oder mehr festgelegt, um die Notwendigkeit zu vermeiden, bestimmten Anlegern mehr Aktien zu geben. Da die Frist bereits abgelaufen ist, liegt diese Hürde nach Schätzungen von Meritech eher bei 90 US-Dollar pro Aktie. Je länger ServiceTitan wartete, desto größer wurde das Hindernis.
Wenn die Bewertung von ServiceTitan nach der Runde 2022 weiter steigen würde und damit auch der Aktienkurs steigen würde, hätte das alles keine große Bedeutung. Aber das ist nicht der Fall. Meritech schätzte den Wert des Unternehmens auf etwa 70 US-Dollar pro Aktie. Die Sekundärhandelsseite Caplight prognostiziert, dass der aktuelle Aktienkurs des Unternehmens bei 81,59 US-Dollar pro Aktie liegt, was einer Bewertung von 7,3 Milliarden US-Dollar entspricht. Obwohl die Schätzung von Caplight höher ist als die Schätzung von Meritech, würde dies immer noch nicht die Mindestquote erreichen.
Es hängt alles davon ab, wie ServiceTitan seinen Börsengang bepreist. Das Unternehmen lehnte eine Stellungnahme ab.
ServiceTitan mit Sitz im Silicon Valley wurde 2012 gegründet und hat mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar an Risikokapital von Unternehmen wie Iconiq, Bessemer und Coatue und anderen eingesammelt. Das Unternehmen meldete für den 12-Monats-Zeitraum bis zum 31. Juli 2024 einen Umsatz von 685 Millionen US-Dollar und einen Nettoverlust von 183 Millionen US-Dollar. entsprechend deinem S-1.
