Gründer erwarten von ihren Startups, dass sie kontinuierlich größere Finanzierungsrunden zu steigenden Bewertungen eingehen. Aber unerwartete Herausforderungen, wie eine globale Gesundheitskrise oder ein plötzlicher Anstieg der Zinssätze, können erhebliche Auswirkungen auf die Fähigkeit eines Unternehmens haben, seine Ratings aufrechtzuerhalten.
Einige dieser Startups müssen möglicherweise auf Down-Rounds zurückgreifen, bei denen es sich um neue Finanzierungen handelt, deren Bewertung unter dem vorherigen Preis des Unternehmens liegt. Während Gründer und Investoren oft versuchen, negative Runden zu vermeiden, haben diese Deals entgegen der landläufigen Meinung nicht unbedingt verheerende Auswirkungen auf die Zukunft eines Startups.
„Unsere erste Investition, als wir unser Unternehmen im Jahr 2021 gründeten, war eine vollständige Zusammenfassung eines Unternehmens, das sich während COVID umstellen musste“, sagte Nikhil Basu Trivedi, Mitbegründer von Footwork, auf der Bühne Störung TechCrunch 2024. „Sein ursprüngliches Geschäft war der College-Immobilienmarkt, der in dem Moment, als die Pandemie begann, dezimiert wurde.“
Footwork habe die Cap-Tabelle des Unternehmens neu definiert und eine neue Reihe von Aktienoptionen für das gesamte Team geschaffen, sagte Basu Trivedi und fügte hinzu, dass das neue Geschäft des Unternehmens, eine Abonnementplattform für Restaurants namens Table22, „mit dieser Erfahrung überlebt und gedeiht“. Letzte Woche gab Table22 bekannt, dass a Serie A im Wert von 11 Millionen US-Dollar unter der Leitung von Lightspeed Venture Partners.
Allerdings werden bei weitem nicht alle Unternehmen, die eine Phase des Niedergangs durchmachen müssen, eine vollständige Wiederbelebung erleben. Elliott Robinson, Partner bei Bessemer Venture Partners, sagte auf der Bühne: Wenn ein Unternehmen Probleme hat, „besteht eine gute Chance, dass jemand anderes in Ihrem Bereich oder ein Konkurrent mit vielen der gleichen Herausforderungen konfrontiert ist.“
Robinson ermutigte Startups in diesen Positionen, den Kurs beizubehalten. „Wenn man eine Runde nach unten macht, ist das in Ordnung“, sagte er. „In einem schwierigen Marktumfeld könnte dies tatsächlich ein Gewinn sein. Sie werden es vielleicht vier oder sechs Quartale lang nicht sehen oder spüren, aber die meiste Zeit kann sich der Markt für Sie öffnen, wenn Sie dabei bleiben wollen.“
Zu den prominenten Unternehmen, die Auswirkungen auf die Bewertung erlitten haben, gehört Ramp, das mit bewertet wurde 5,8 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr, eine Kürzung um 28 % von seinem vorherigen Preis von 8,1 Milliarden US-Dollar. Das Fintech gewann im April dieses Jahres etwas an Wert, als Khosla Ventures den Preis festlegte 7,65 Milliarden US-Dollar.
Negativrunden waren während des Booms in der Pandemie-Ära nicht sehr verbreitet, aber ihr Anteil an allen Deals hat sich mehr als verdoppelt von 7,6 % im Jahr 2021 auf 15,7 % im ersten Halbjahr 2024, nach Angaben von PitchBook.
Die Startup-Preise fielen erheblich, nachdem die US-Notenbank die Zinsen angehoben hatte, und viele Unternehmen seien im Verhältnis zu ihrer Leistung weiterhin überbewertet, sagte Dayna Grayson, Mitbegründerin von Kapital aufbauen. Einige dieser Unternehmen erwägen möglicherweise negative Deals, für viele der Gründer sind diese Deals jedoch sehr belastend.
In einer negativen Runde haben Mitarbeiter und Gründer am Ende einen geringeren Anteil am Unternehmen.
„Ich glaube, für viele Gründer ist es am gruseligsten, mit der Moral umzugehen“, sagte Grayson. „Aber man kann durch negative Runden durchaus Anreize für Menschen schaffen.“
Robinson, der in den letzten anderthalb Jahren drei Portfoliounternehmen durch Abschwünge oder Down-Runden geführt hat, erklärte, wie Investoren Mitarbeiter und Führungskräfte eines dieser Unternehmen dazu motivierten, nach einer Down-Runde engagiert zu bleiben. Er erklärte, dass zwar jeder im Unternehmen einen Bewertungsverlust erlitten habe, die Investoren jedoch einen Bonuspool eingerichtet hätten, um das gesamte Team mit Bargeldprämien zu belohnen, wenn sie in einem bestimmten Zeitraum ein Umsatzwachstum von 60 % erzielten. Robinson sagte, Gründer und Top-Führungskräfte würden auch zusätzliches Kapital in Form von Aktienoptionen erhalten, wenn sie bestimmte Umsatzziele erreichen.
„Es ermöglichte uns, die Ziele der Geschäftsleitung und des gesamten Unternehmens sehr transparent zu machen“, sagte er und fügte hinzu, dass es „die Menschen daran erinnerte, dass das zugrunde liegende Kerngeschäft immer noch solide ist.“
Die Frage, die sich derzeit viele Risikokapitalgeber beschäftigt, ist, was mit vielen KI-Unternehmen geschehen wird, die Kapital zu hohen Bewertungen aufnehmen.
„Ich denke, es wäre schwer zu behaupten, dass es derzeit keine überhöhten Bewertungen auf dem Markt gibt“, sagte Grayson.
Basu Trivedi, der in mehrere KI-Startups investiert hat, darunter GPTZero AI-Detektorsagte, dass viele KI-Unternehmen „über die Grundlagen verfügen, um die Aufregung und Bewertungen zu rechtfertigen“, fügte jedoch später hinzu, dass es immer noch schwierig sei zu sagen, welche KI-Unternehmen erfolgreich sein werden. „Einige dieser Kategorien sind sehr wettbewerbsintensiv“, sagte er. „Es gibt etwa 20 Unternehmen, die etwas wirklich Ähnliches machen.“
